作者|李会军编辑|雷寒
宁波银行是中国19家系统重要性银行之一。2020年除了受疫情影响，也是唯一一家连续十年利润增速超过15%的a股上市银行，唯一一家连续十年不良率低于1%的银行。
优异的成绩也让宁波银行在二级市场备受追捧，在17家城商行中表现不俗。2022年，宁波银行经历了股市动荡和大起大落，直到11月份才开始反弹，目前仍处于历史估值低位。
1、民营经济发展迎来利好。
2022年1月，浙江省召开全省民营经济发展大会，部署新的发展阶段民营经济高质量发展的目标任务。2022年12月，中央经济工作会议明确提出，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。
宁波银行以小微企业为核心，重点拓展大零售和轻资本业务。政策倾斜更有利于宁波银行信贷和中间业务同步发展，保证盈利能力快速增长。
2022年实现营业收入578.79亿元，同比增长9.67%；归母净利润230.75亿元，同比增长18.05%。
2.取消黄金牌照会有帮助。
2022年5月，宁波银行斥巨资近11亿元收购华融小金70%股权，获得消费金融牌照；7月份进一步增持华融小金6.7%的股份；8月，小金公司更名为宁银小金。
此前，宁波银行的业务经营主要集中在长三角，尤其是浙江省。近年来，随着监管政策的收紧，宁波银行的异地发展受到限制，直至禁止区域性银行跨区域经营。
2017年至2021年，省外发放贷款占比从45.87%下降到33.50%；注销牌照的落地，使宁波银行的消费贷款业务得以在全国范围内拓展。2022年上半年，省外贷款占比上升至34.22%。
至此，宁波银行已获得金租、理财、基金、消费四张牌照。在牌照的加持下，宁波银行的异地扩张潜力进一步加大。
3、零售公司布局线上，拓展渠道。
2022年，由于市场经济波动加剧，整体环境下滑；为了提振经济，银行业多次降息。2022年上半年，全国普惠性小微企业新增贷款利率为5.35%，较去年末下降0.35个百分点。
与此同时，大型银行为了保证业绩，也进入了普惠的轨道，行业间竞争加剧。在这种情况下，宁波银行的小额信贷业务受到挑战。
2022年4月，宁波银行董事会决定设立零售公司部大数据业务部，拓展小微业务线上业务渠道。
中报披露，截至2022年6月末，宁波银行零售公司基础客户39.3万户，较年初增加2.3万户(2021年新增客户1.2万户)；存款余额1884亿元，比年初增加445亿元(2021年增加281亿元)；贷款余额1572亿元，较年初增加162亿元(2021年增加307亿元)。这表明宁波银行的决策已经初见成效。
4.票据贴现增加，净息差收窄，未来增长弹性可观。
2022年年中，宁波银行票据贴现金额达到1008.93亿元，在城商行中排名第四；较去年末增长54.94%，仅低于贵阳银行。
从具体情况来看，票据贴现其实是小微企业进行融资的一种方式，只是利率低，对银行来说并不“有利可图”。所以，如果有增加，可能是因为银行的有效信贷需求不足，被当作“冲量”了。
但从宁波银行的表现来看，同期个贷余额3554.84亿元，同比增长14.99%；公司贷款余额5331.04亿元，同比增长25.72%，均处于行业领先水平，不存在信贷增长乏力的情况。
同时，由于票据贴现利率较低，会加剧净息差的收窄。2022年年中，宁波银行净息差为1.96%，同比下降37个基点。虽然息差水平仍处于城商行前列，但降幅为同业之最。
但2023年已经迎来经济复苏期，宁波银行息差收窄的压力会有所减轻；此外，票据贴现的大量增加有望转化为长期、高收益的信贷品种，在息差基数较低的情况下，将形成可观的增长弹性。
5.快速扩张下的多元化融资
截至2022年末，宁波银行总资产达2.37万亿元，同比增长17.40%，较2007年上市时增长30.34倍。快速扩张导致宁波银行资金消耗巨大。
同期，宁波银行各项存款达1.30万亿元，同比增长23.19%；各项贷款1.05万亿元，同比增长21.25%；在存款高增长的情况下，宁波银行选择继续加快放贷速度，一如既往地保持高扩张风格。这也是消耗资本的，所以很难形成内生增长。
此外，宁波银行入选系统重要性银行后，仍需面对0.25%的附加资本和0.125%的附加杠杆率要求。同时，收购子公司、发展财富管理、大零售等新业务也需要更多的资金打基础。
为了保证核心一级资本充足率，宁波银行近年来多次再融资。2021年底，120亿元的配股再融资，因为折价近50%，引发了一些争议。
配股完成后，宁波银行立即开始发债融资。2022年，本行发行4期金融债券，总额400亿元，发行1期二级资本债券，总额220亿元。
6.估值进入历史低点。
长期以来，宁波银行凭借资产质量、风控水平、盈利能力等优秀的综合素质，赢得了较高的市场估值。
截至2023年4月24日，宁波银行PE(市盈率)为8.82倍，仅次于兰州银行；PB(市净率)1.32倍，PS(市净率)3.37倍，分别居a股上市银行之首。
过去一年，宁波银行在二级市场的跌幅达到22.22%；自2022年10月开始反弹，半年涨幅6.22%。
同花顺iFinD数据显示，目前宁波银行近三年PE为百分位的6.21%，PB和PS的分位数分别为11.03%和10.11%。位于历史低分。宁波银行是银行股，业绩优秀，品质优良，未来会有较大反弹空。郭盛证券、中国银河等机构在研究报告中表示，目前的投资是“划算的”。
公司背景
宁波银行成立于1997年，前身是宁波城市合作银行。
2000年，宁波银行因经营不善亏损近12亿元。新任总裁卢华雨接过任命书，开始核销不良。
2005年，卢华雨出任宁波银行董事长，开始转型中小企业业务；到2006年，宁波银行不良贷款率降至0.33%，拨备覆盖率达到405.28%，远超上市银行平均水平。
2007年，宁波银行进入发展黄金期，仅用14个月就完成了引进战略投资者、公开上市、跨区域经营三大发展战略。
2012年，宁波银行开始重点发展零售业务条线；到2014年，首次提出“大零售战略”。
2018年，宁波银行提出将财富管理作为零售转型战略的重点，零售业务分为个人信贷、财富管理和私人银行三大板块，零售条线不再单纯依赖消费贷款。
到2021年，宁波银行资产比上市时增长了25.7倍，市值超过2200亿，在a股城商行中排名第一。不良率始终保持在1%以下，也是唯一一家连续10年不良率低于1%的银行。
从2007年上市到2021年，宁波银行总收入从22.44亿元增长到527.74亿元，增长了22.52倍，年复合增长率为25.30%。2021年利息净收入和非利息收入占比分别为61.96%和38.04%。
2021年，宁波银行成为19家系统重要性银行之一。
目前在京、沪、深、杭、宁、苏、锡、温等地设有16家分公司，下设应永基金、应永金租、宁银理财、宁银小金四家子公司。并且在英国《银行家》杂志最新公布的“2022年全球银行1000强”榜单中，宁波银行排名第87位，首次进入全球银行100强。
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来源:蓝筹企业评论(ID:bluechip808)